Банк России снизил ключевую ставку и повысил прогноз по инфляции

На заседании совета директоров 13 февраля Банк России решил продолжить цикл снижения ключевой ставки, снизив её до 15,5 процента. В отличие от большинства аналитиков, ожидавших сохранения ставки на уровне 16 процентов из-за роста инфляции в начале года, регулятор выразил более оптимистичное мнение о состоянии экономики.

Анализ роста цен в начале года

В пресс-релизе ЦБ указано, что рост инфляции в январе обусловлен аномально низким уровнем цен в декабре 2025 года. Это привело к ее замедлению в целом за год до 5,6 процента, что превысило прогнозы, сделанные в октябре. Исторически повышение налога на добавленную стоимость и акцизов всегда сказывалось на ценах заранее, однако в этом случае его влияние пришлось на январь.

Если рассмотреть результаты с ноября по январь, учитывая декабрьскую аномалию, накопленный рост цен соответствует ожиданиям регулятора. Тем не менее, с учётом таких обстоятельств, Банк России повысил прогноз по инфляции на 2026 год, теперь он составляет 4,5-5,5 процента, что также учитывает недостачу по прогнозам роста цен в 2025 году.

Кроме того, Центробанк отметил, что отклонение российской экономики от сбалансированного роста сокращается, а напряженность на рынке труда снижается.

Перспективы дальнейшего снижения ставки

Регулятор уточнил прогноз по средней ставке на 2026 год с диапазона 13-15 процентов до 13,5-14,5 процента, что говорит о стабильной ситуации без новых негативных факторов. Дальнейшее снижение ставки будет зависеть от стабильности замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий; однако в середине февраля в ЦБ считают, что влияние разовых факторов скоро закончится, и рост инфляции вновь начнёт замедляться.

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций, отметила, что такого мягкого сигнала от Центробанка не было с 2023 года. Хотя сигнал условный и зависит от инфляции, это указывает на приближающуюся разворотную точку, предвещающую более значительные шаги на пути к смягчению денежно-кредитной политики. “Мы ожидали этого весной, а весна уже близка”, — добавила она.

Тем не менее проинфляционные факторы по-прежнему преобладают, включая низкий уровень безработицы и рост зарплат, превышающий динамику производительности труда. Проблемы с федеральным бюджетом также могут затруднить смягчение политики: увеличение расходов бюджета, запланированных на 2026 год, замедлит снижение ставки.

Рынок реагирует позитивно

Российский фондовый рынок отреагировал оптимистично на решение ЦБ. Индекс Мосбиржи поднялся более чем на 20 пунктов, достигнув отметки 2780 пунктов. Однако общая реакция была сдержанной, так как ключевые параметры долгосрочного прогноза остались без изменений, включая предсказания по росту ВВП, импорту и экспорту.

Инвестиционный банкир Евгений Коган, который ожидал, что ключевая ставка останется на уровне 16 процентов, предположил, что в ближайшие недели произойдет рост облигаций, и что ЦБ, учитывая текущую риторику, может снова снизить ставку в марте.

Факторы, способные изменить курс ситуации

Несмотря на общий позитивный тон пресс-релиза, есть факторы, которые могут негативно повлиять на экономическую ситуацию. Например, замедление роста мировой экономики в случае эскалации торговых конфликтов, особенно на фоне действий американского президента.

Для российских бюджетных доходов ударом могут стать сохраняющиеся низкие поступления от нефтяного экспорта, что связано с санкциями и желанием Индии перейти к альтернативным поставщикам. Обвал нефтегазовых доходов может повлиять на курс рубля, что, в свою очередь, приведёт к росту цен на импортные товары. Кроме того, геополитическая напряженность остаётся значимым фактором неопределенности, его невозможно предсказать.